天康生物：动物疫苗的后起龙头

公司发展重心转向动物疫苗，业绩拐点将出现，业务进入上升通道。销售实力增强，公司2010年开始重抓销售，口蹄疫收入增长将超60%。
　　
    研发实力强，持续新产品不断：强制免疫新品的牛羊合成肽、牛羊口蹄疫三价苗、禽流感、猪瘟改良苗有望在2011年底上市，2012、2013年**增长；猪圆环病毒疫苗等常规苗有望在2013年底上市，2014年以后**增长。

    新技术应用和新产品将带来毛利率提升：悬浮培养技术有望于2011年大规模应用到口蹄疫、猪蓝耳弱毒苗、猪瘟疫苗生产，**产品毛利率10%，新产品尤其是合成肽和常规苗毛利率都较高可达70%以上。
　　
    饲料业务虽随养殖业景气波动，但为公司提供充足现金流：2010年高成本负面影响消除，毛利率全面回升至9%-10%，维持稳定增长。
　　
    公司未来有望整合大股东养殖和屠宰加工的资源，实现植物蛋白、饲料、养殖、动物疫苗、兽药、屠宰加工全产业链布局，实现整体上市。2011年是公司业绩的拐点，未来3年利润复合增长率可超40%，调高评级至强烈推荐。