动物疫苗釆购市场化趋势**

据安信证券报道 招采制度市场化是大势所趋,制度变革将推动动保行业新发展!

一、招标采购制度市场化是大势所趋,制度变革将打开行业空间!

我国现行的动物疫苗销售体系分为国家强制免疫计划所需疫病疫苗(强免疫苗)和非国家强制免疫计划用疫病疫苗(非强免疫苗)。因招采制度带来低价低品质等问题,政府近年来在多地试点招标体制改革,拟采用直补(直接补贴农户)方式推动疫苗市场化,我们认为招标采购制度市场化是大势所趋,预计2016年会逐步取消猪瘟、猪蓝耳疫苗政府招标,口蹄疫、禽流感疫苗招采变革也是大势所趋。动物疫苗政府招采制度向市场化过渡,将直接打开行业空间。以口蹄疫为例,预计2015年口蹄疫招采渠道销售额为17亿,市场苗规模12亿,市场苗价格是招采苗10-15倍,若招采制度完全变革,市场规模有5倍空间!2、养殖规模化加速驱动行业高增长,市场规模仍有2倍增长空间。

因养殖周期波动、环保等因素小养殖户加速退出,我国养殖规模化程度正加速提升。规模化养殖一方面对疫情防控要求更严,另一方面管理者防疫意识更强,防疫需求更大。据我们草根调研了解,大规模养殖户疫苗费用比例约是散户的1.5倍。据2015年农业部统计,目前动物疫苗市场规模约100亿,我们测算我国动物疫苗市场空间约260亿元,行业仍有2.5倍增长空间。

二.养殖高景气传导,动保企业迎黄金盈利期。

截止2016年3月23日,全国生猪均价约19.6元/公斤,同比上涨超60%。根据农业部,2月份能繁母猪3760万头,环比减少23万头,降幅0.6%。生猪存栏36671万头,环比下降1.8%。能繁母猪存栏持续超预期下滑,预计16、17年猪价将维持高位运行。16年-17年,动保企业将迎来黄金盈利期。一方面,预计猪价仍将在高位,养殖高景气下养殖户将加大防疫力度,增加高品质动保产品需求,另一方面,随着能繁母猪存栏拐点越来越近,母猪、仔猪存栏量的增长,高品质动保产品需求逐季环比改善将会更加**。

三.重点推荐动保标的:

1、生物股份:

1)口蹄疫市场苗预计仍有5倍增长空间，16、17年养殖高景气下渗透率将加速提升!2)产品线逐渐丰富，多个大品种将陆续推出,驱动业绩持续高增长!3)战略升级,打造生物技术平台型企业。4)盈利预测:我们预计2015/16/17年公司净利润为5.2亿元/7.2亿元/9.7亿元，同比增29%/38%/35%。

2、中牧股份:

1)动保龙头,产能释放打开公司成长空间。2)公司将迎国企改革，提升管理效率!3)公司公告称与国际动保龙头默沙东合作，进一步加强公司核心竞争力。4)盈利预测:我们预计公司2015-2017年实现归属于母公司净利润3.0 /3.9/5.0亿元。

3、天康生物:

1)养殖板块:养殖量高速扩张，预计业绩大幅增长。2)疫苗板块:预计下半年多品种推出，奠定公司高增长基础。3)饲料板块:受益养殖景气传导，毛利率提升。4)盈利预测:我们预计公司15年-17年净利润为2.5亿、4.2亿、5.6亿，增速分别为22%、66%、33%。

4、海利生物:

1)杨凌口蹄疫项目进展顺利,潜力巨大!据公司公告,公司口蹄疫项目目前进展顺利,预计2016年下半年具备对外销售条件。2)产品储备丰富 ,持续增长可期。除口蹄疫外,公司品种丰富,据公司公告,近期将投放的有:PTR 三联苗(猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻、猪轮状病毒三联活疫苗)已取得新兽药证书,正在申请产品生产批准文号,预计2016年上市;3)盈利预测:我们预计公司2016年-2018年净利润1.38/2.15/3.34亿，复合增速约50%。

5、普莱柯:

1)产品竞争力强,多个细分市场市占率**。2)技术创新**者,多个产品**国际、国内空白。3)探索互联网与生物医药产业融合,搭建国际知识产权交易平台。4)盈利预测:我们预计公司2015年-2017年净利润分别为1.7/2.4/3.2亿，增速分别为22%、38%、34%。

6、瑞普生物:

1)养殖景气加速复苏,公司主业经营拐点显现。2)收购华南生物,打开成长空间。3)投资瑞派宠物,战略进军宠物产业。4)盈利预测:预计公司2015-2017年归属母公司净利润1.2亿、2.3亿、3.5，,同比增长约300%、100%、50%。