禽流感再起 疫苗市场活跃

　　据报道，继德国上月初首度出现高传染性H5N8禽流感疫情后，全球**鸡蛋出口国荷兰亦证实一个养鸡场出现H5N8禽流感病毒，需扑杀场内约15万只鸡。英国约克郡一个农场也出现禽流感病毒，需扑杀约6000只鸭。接连有欧洲国家出现禽流感， 欧盟委员会宣布召开紧急会议，采取紧急防护措施抑制疫情。

　　长江证劵认为，现阶段制约中国动物疫苗行业规模继续扩张的**阻碍在于政府干预下的销售体制，而逐步展开的市场化改革将为行业开辟新的成长空间，也将为企业的发展提供更大的舞台。从各大动物疫苗产品竞争格局中可以看出政府苗虽**了一定数量的动物疫苗需求，但却限制了生产企业的技术改进与产品创新，而市场苗凭借更高的免疫效日益得到养殖户的信赖，为市场注入新的活力。

　　中国动物疫苗行业产能迅速扩张有两方面的重要推动力，一方面是来自需求端的养殖规模化，增加了动物疫苗的免疫剂量与免疫种类，并传导至企业使其积极提升产量;另一方面是来自供给端的兽药 GMP 认证，**认证生产线的设计产能，增加了市场动物疫苗的总供给。但是，近年来行业产能的扩张超过了畜牧业的发展速度，造成了产能结构性过剩。

　　养殖规模化带来动物疫苗用量增加，并传导至供给端使企业积极提升产量。一方面养殖规模扩大会提升动物疫情防范意识，规模养殖企业一方面会加大传统疫苗(例如四大强免疫苗)的使用剂量(头均使用的头份和次数) ，另一方面会扩大疫病防控的范围，例如猪圆环与伪狂犬等疫苗逐渐开始广泛注射。我们认为，规模化养殖场的兴起是中国动物疫苗行业在需求端最为重要的刺激因素，传导至供给端后，极大提升了企业的生产积极性，扩大了动物疫苗的整体产量。

　　中牧股份是**获国家农业部批准禽流感疫苗生产企业，生产能力超过130亿羽(份)，产品毛利率60%左右，属高盈利产品。目前经农业部正式批准9家禽流感疫苗定点生产企业中，南京梅里亚(占50%)和乾元浩生物 (占52.92%)均为公司控股子公司。南京梅里亚是全球**大动物疫苗生产商，乾元浩生物产品还出口到东南亚等疫情严重地区。2013年，乾元浩净利润 2423.08万元。