海利生物IPO：严重依赖猪用疫苗 市场竞争加剧

    上海海利生物技术股份有限公司(下称海利生物)日前出现在IPO预披露企业名单中，公司拟登陆上交所，发行不超过7000万股。

    海利生物主营业务为猪用疫苗的生产销售，但中国网财经记者发现，公司拳头产品猪圆环灭活疫苗收入增长率及单价增长率双双连续下降;同时随着众多上市公司纷纷涉足猪圆环疫苗业务，其正面临着强大的市场竞争压力。

    招股书显示，根据信永中和出具的XYZH/2013SHA1029号审计报告，海利生物2011年、2012年及2013年实现营业收入分别为2.6亿元、3.1亿元及3.19亿元，2012年营收同比增长19.50%，而2013年增速降至2.56%，增速放缓**。各期内实现归属母公司所有者净利润分别为1.07亿元、1.13亿元及1.19亿元。

    猪用疫苗贡献了绝大部分收入，而且毛利率惊人，2011年至2013年猪用疫苗的销售收入占海利生物同期营业收入比重为85.78%、85.08%和87.54%，该业务的毛利率更是长期维持在93%左右，暴利让海利生物对猪用疫苗的的依赖也逐年加深。

    不过记者注意到，在猪用疫苗中公司的拳头产品猪圆环灭活疫苗收入增长率近三年为313.39%、55.90%、23.17%，而单价增长率则分别为22.47%、5.55%、-1.76%，市场正发生着微妙的变化。

     主要产品的收入增速和单价下滑缘于市场竞争的加剧，海利生物在猪用疫苗领域正遭遇众多同类上市公司的围剿。瑞普生物、中牧股份、大华农、金宇集团等纷纷涉足猪圆环疫苗领域。

    瑞普生物在2013年2月公告称，经农业部批准，瑞普生物旗下全资子公司瑞普保定取得猪圆环病毒2型灭活疫苗(ZJ/C株)三类新兽药证书。

    瑞普生物2013年报显示，其已经开始猪圆环2型灭活疫苗产销。公司2013年度共计上市新产品16个，其中新产品诸元妥(猪圆环病毒2型灭活疫苗(ZJ/C株))上市三个月销售额接近2000万元。

此外，中牧股份于2013年6月顺利获得猪圆环病毒2型灭活疫苗(WH株)生产文号，标志着该产品可进入规模化生产销售。

    在2013年中报中，中牧股份称，公司自主研发及联合开发关键技术取得突破，报告期内，猪圆环病毒灭活疫苗和ST猪瘟等疫苗已获得批准文号并上市销售。随着公司逐步解决产能瓶颈，产品种类的丰富将给公司带来新的利润增长点。

    2013年12月，大华农在深交所互动易上披露的<投资者关系活动记录表>中透露，公司将推出的新品种有鸡马立克、猪圆环、支原体、鸭浆膜炎等疫苗。鸡马立克已通过GMP验收，将开始生产。

    大华农在2013年年报中提及，生物制药是公司核心业务，公司不断开拓新领域的技术合作，积极推进科研成果转化，陆续推出具有市场优势的新疫苗及诊断试剂产品上市，其中疫苗包括鸡马立克氏病活疫苗，鸡新城疫、传染性支气管炎、减蛋综合征、禽流感(H9亚型)四联灭活疫苗，猪传染性胃肠炎与猪流行性腹泻二联疫苗，猪圆环病毒疫苗，鸭传染性浆膜炎二价灭活疫苗，宠物抗过敏性皮炎疫苗等。

    同样是在2013年12月，扬州大学高崧教授与金宇集团扬州优邦生物制药有限公司签约，约定六年内优邦生物投入200万元与高崧教授合作研制嵌合型猪圆环病毒灭活疫苗。**，扬州大学共有10个项目与企业签订了技术交易合同。

    金宇集团还在年报中提及，2014年经营计划**项是加快生物制药产业升级转型，其中，首先提到今年要争取完成布鲁氏杆菌病疫苗、猪圆环疫苗、猪瘟疫苗、伪狂犬疫苗、蓝耳病疫苗产品升级工作，BVD+IBR 二联疫苗取得临床批文。

    至此，国内四家生物疫苗龙头企业均涉足了猪圆环疫苗领域，并取得了不同程度的进展。这些上市公司所具有的资金优势、规模优势将很快在市场中得以体现。而海利生物在招股书中所提及的进入壁垒，包括政策、品牌、技术、资金、人才甚至营销等壁垒，对这些企业来说海利生物苦心营建的“护城河”几无作用，未来市场竞争之激烈可想而知。

    不过，海利生物也认识到了市场竞争加剧带来的风险，其称由于国内企业大多创新能力有限，低水平重复建设情况较多，部分传统产品、低端产品同质化严重，市场竞争激烈。就新型产品、高端产品而言，市场亦面临国内先进企业及外国巨头的双重竞争，国内先进企业及外国巨头将凭借规模、技术等优势，努力积极争夺高端市场。若公司未能紧跟市场需求，在产品创新方面保持**优势，则公司将面临竞争加剧的风险，使公司盈利能力下降。