四家药厂可能竞购兽药业务 超级并购带来契机

彭博社上月底报道，美国处方药销售今年将首度出现下跌，这是过去20年来**出现的负增长。但若仔细观察各大药厂的兽药销售情况，我们不难发现，几乎每家有兽药业务的公司都在悄悄赚大钱或大肆扩张。

　兽药业务悄悄涨

在大药厂的业务中，兽药和动物保健产品所占比例一般为5%，但其利润率和成长率远比人用药业务高，有投资基金经理追踪26家与兽药及动物保健产品相关的上市公司业绩后发现，在过去12个月中，这些企业的兽药业务平均取得了11%的投资收益，这在大药厂股票和业绩普遍呈现出下跌趋势的当前实属不易。

与人用药业务相比，兽药业务当然是“小巫见大巫”，但兽药这几年的销售增长率却远远高于人用药业务。如果不包括动物饲料和营养产品，动物保健行业去年的全球总销量大约在200亿美元左右。而在2003年，这一市场只有约165亿美元的市场规模，可见这一业务平均保持了26%的年增长率。根据美国某市场调研机构提供的数据，人用药销售额去年增长了1.3%，达到2900亿美元。相比之下，按照英国市场研究公司Vetnosis提供的数据，兽药销售额去年增长了7.2%，达到192亿美元的年销售额。

如华盛顿证券投资公司Caris&Co分析师DavidMoskowitz所述，“动物健康产品往往拥有**的利润，竞争威胁要低得多，品牌忠诚度较高。”纽约FerghanaPartnersGroup投资公司执行董事BillKridel也指出，药品制造商钟情于动物保健业务的另一个原因是，与人用药相比，兽药的使用风险相对偏低，其开发成本也小得多。6月初，辉瑞**开发上市一种专门治疗狗癌症的处方药Palladia，可见大药厂十分看好兽药市场的潜力。

超级并购带来契机

鉴于兽药的销售增幅**高于人用药，目前，全球四大制药企业可能会与辉瑞和默沙东直接竞争，进入动物保健产品市场。

据BillKridel介绍，诺华、礼来、拜耳和勃林格殷格翰公司可能会收购默沙东和先灵葆雅的动物保健药品业务，即先灵葆雅旗下的Intervet公司或默沙东与赛诺菲安万特共同拥有的合资企业Merial。去年，Intervet取得了29.7亿美元的销售额，Merial则产生了26亿美元的销售额（赛诺菲安万特分享其中的50%），换言之，两家公司合并的兽药业务去年创造了42亿7千万美元的销售额。而辉瑞的动物健康产品年销售额约有4亿多美元，这部分业务也引起了不少药厂的购买兴趣。

根据美国相关法律，为了避免垄断以通过美国联邦贸易委员会（FTC）批准，大型公司合并后的某些资产将会被出售。自辉瑞收购惠氏、默沙东收购先灵葆雅后，辉瑞和默沙东已被监管当局告知，公司实施收购后，其动物保健市场所占份额或许过高，需要出售原有业务。

Kridel认为，这三个资产中**吸引力的是Intervet公司，因为买方将获得其所有业务，但该公司价格不菲，预计售价将达到90亿美元。礼来、诺华、拜耳和勃林格殷格翰公司都有自己的动物保健业务（4家公司去年动物保健业务部的收入分别为11亿美元、11亿美元、13亿美元和6.5亿美元），也有一定的资金实力，极有可能成为购买Intervet公司的潜在买家。但据默沙东发言人AmyRose介绍，默沙东还在考虑剥离Intervet公司还是Merial公司。

各方表态不尽相同

值得关注的是，为了应对2012年年销售额达到1390亿美元的品牌药将遭受仿制药冲击的局面，扩大业务范围，制药企业正在寻求购买兽药业务。

礼来发言人MarkTaylor拒绝评论，公司是否有意竞购默沙东或辉瑞公司的兽药资产。但他表示，礼来公司有计划增加动物保健品业务，并认为进军这个市场是公司探索多元化发展的重要途径。7月，礼来公司董事长兼首席执行官JohnLechleiter在一次投资者会议上也表达了同样观点，并称公司愿意寻求价格在50亿～150亿美元间的收购对象。

而在分析师Moskowitz看来，“礼来有一个中等规模的动物健康产品业务，确实需要加大规模，任何兽药资产的出售都很对礼来胃口，礼来会是一个乐意出牌的买家。”2011年，礼来公司将失去其**产品抗精神病药物再普乐的专利保护，该药去年给礼来带来了47亿美元的销售额。

3月13日，赛诺菲安万特首席执行官ChrisViehbacher在与分析师的沟通会上表示，公司还要**动物健康产品的业务份量。在这次默沙东的兽药业务变卖中，赛诺菲安万特拥有优先购买权。Viehbacher称Merial是一个“非常有趣的公司”。Merial公司共有5400名员工，销售的产品包括防治狗猫跳蚤药Frontline和治疗大型动物寄生虫药Ivomec。

据德国《金融时报》7月7日的报道，有知情人士披露，拜耳有意收购兽药企业或业务部门，并正就一项业务并购进行谈判，但该人士没有透露拜耳的收购目标。拜耳公司发言人GuenterForneck拒**此消息发表评论；同样，诺华公司发言人EricAlthoff也在瑞士巴塞尔表示，不对任何猜测报道发表任何意见；勃林格殷格翰公司发言人JudithvonGordon也表示无可奉告。勃林格殷格翰公司在美国和Merial公司有合作关系，双方建立的合作企业已通过出售12.6亿美元的可转换债券募集到了资金。

　赛诺菲买下Merial

据美国网络媒体TheStreet7月30日发自新泽西的报道，默沙东已经决定把自己所持有的Merial公司50%股份以40亿美元价格卖给赛诺菲安万特。成交后，赛诺菲安万特将拥有Merial的100%股权。此外，两家公司还额外签署了关于收购经营选择权的CallOption协议，赛诺菲安万特可以选择将Intervet和Merial结合在一起，与新默沙东以50∶50的股权合资经营。默沙东董事长兼首席执行官RichardClark十分看好双方的合作，并有信心做大兽药生意。

不难看出，当前赛诺菲安万特抢先收购默沙东的兽药合资企业是关键的**步，主要目的还是“肥水不流外人田”，保护双方共同看好的兽药业务。后续提议部分则要看事态的进一步发展，关键是默沙东与先灵葆雅的合并能否顺利完成，如果合并事宜节外生枝，兽药业务的剥离和资产处置也会受到影响。所以，默沙东希望现在能做好铺垫，为收购先灵葆雅扫平所有障碍。